La pandemia de COVID está ejerciendo presión sobre la sostenibilidad de algunas economías europeas, lo que lleva a algunos a afirmar que el crecimiento económico y el apoyo monetario del Banco Central Europeo no serán suficientes y que la deuda pública debería renegociarse.
La Unión Europea está luchando por superar su crisis más profunda en siete décadas de su historia. La crisis provocada por la epidemia de coronavirus ha ralentizado el crecimiento y ha provocado que la deuda nacional se eleve a niveles récord.
Durante la última crisis financiera, la deuda pública de la Unión Europea (excluido el Reino Unido) aumentó 20 puntos hasta el 86,6 por ciento del PIB.
Se espera que la deuda pública en la Unión Europea crezca 15 puntos este año y alcance el 95% del PIB, según la última previsión de la Comisión Europea.
Esta carga será particularmente dolorosa para media docena de países -Grecia, Italia, Francia, Portugal, Bélgica y España- y plantea interrogantes sobre la sostenibilidad a medio y largo plazo de sus finanzas públicas, advirtió la comisión a principios de noviembre.
Los economistas coinciden en que la deuda pública será sostenible mientras las economías crezcan más allá del coste de financiación de la deuda, escenario posible gracias a la intervención del Banco Central Europeo.
El programa de compra de bonos por la pandemia de $ 1,35 billones, combinado con el programa de compra de activos en curso, y las tasas de interés cercanas a cero han mantenido los rendimientos de los bonos en niveles récord bajos.
«Mientras el Banco Central Europeo compre el 75 por ciento de la deuda española, no tendremos ningún problema», dijo María Jesús Fernández, economista jefe del Centro de Investigación Español Foncas.
Si el BCE comienza a bloquear el dinero, ‘sería muy peligroso. [Es wäre] Una bomba de tiempo para la economía española, «dados los enormes desequilibrios estructurales en la cuarta economía más grande de la Unión Europea. Podríamos tener que hacer ajustes muy repentinos», dijo Fernández.
Sin embargo, los países atrapados por un hilo podrían contar con el apoyo del Banco Central Europeo. Angel Talavera de Economía de Oxford Indica que «dada la tendencia inflacionaria, el Banco Central Europeo no subirá los tipos de interés en un futuro próximo». “El alto nivel de endeudamiento es un problema que tendremos que abordar en algún momento, pero no ahora”, dijo Talavera.
Aunque el Eurogrupo y la Comisión Europea han descartado un nuevo estímulo, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, prometió nuevamente en noviembre ante la segunda ola de Coronavirus. Actuar decisivamente» No quiero.
“El crecimiento es la única solución confiable y saludable”, dice Maria Demirtzis, subdirectora del Centro de Investigación Bruegel.
Con el fin de estimular las economías afectadas por el virus, la Unión Europea aprobó en julio un fondo de recuperación de 750.000 millones de euros para financiar inversiones en los estados miembros. El fondo, del que Hungría y Polonia siguen excluidos, se financiará con una cantidad sin precedentes de deuda de la Unión Europea que finalmente se pagará mediante nuevos impuestos europeos.
Compensará parte de los costes de reconstrucción, especialmente para Italia y España, los estados miembros más afectados por la epidemia.
Lorenzo Codogno de la London School of Economics y Giancarlo Corsetti de la Universidad de Cambridge creen que el estímulo europeo masivo podría alimentar la inflación. Codogno y Corsetti dijeron que el BCE ahora podría considerar si comenzar a reducir su postura armónica.
Sin embargo, dada la evolución de la inflación en los últimos años y el modelo actual de que los bancos centrales, incluida la Fed, están preparados para superar su objetivo de inflación para respaldar la política monetaria, Codogno y Corsetti creen que el Banco Central Europeo está actuando con cautela y cometiendo errores para que la reciente crisis no se repita. .
Otros enfoques
Incluso si el Banco Central Europeo mantiene el impulso de su política monetaria a mediano plazo, algunos observadores sostienen que el crecimiento no será suficiente para sobrevivir al nuevo endeudamiento masivo.
Con la expectativa de que la deuda italiana alcance el 160 por ciento del PIB, Ricardo Fracaro, uno de los asesores más cercanos del primer ministro Giuseppe Conte, pidió al Banco Central Europeo que cancele la deuda pública que había comprado o que extienda su plazo de forma indefinida. Lagarde rechazó esta idea alegando que no existía una base legal para que el Banco Central Europeo cancelara la deuda nacional que tenía.
La directora ejecutiva del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, dijo a principios de esta semana que las propuestas de Italia requerirían una enmienda al tratado de la Unión Europea, lo que es muy poco probable en el corto plazo. En cambio, dijo Georgieva, «la sostenibilidad de la deuda debe abordarse con prudencia, no resolviendo problemas».
“La mejor vía es el crecimiento”, dice el director del FMI, gracias a la intervención del Banco Central Europeo y al uso del Fondo de Reconstrucción de la Unión Europea para mejorar la competitividad de las economías europeas.
«Es más fácil decirlo que hacerlo», admite Georgieva.
Deuda privada
Los efectos de la epidemia también han llevado a las empresas al borde del colapso, especialmente el turismo, la hostelería y el comercio minorista. Las empresas se han abierto camino gracias a medidas de liquidez aprobadas por el gobierno y préstamos privados.
El Banco Central Europeo dijo en uno: «Las garantías de préstamos gubernamentales y las detenciones por quiebras han evitado una ola de quiebras a gran escala de empresas no financieras, pero un gran número de empresas pueden verse obligadas a declararse en quiebra si estas medidas se levantan demasiado pronto o si se endurecen las condiciones para los préstamos bancarios». Informe de noviembre.
Angel Talavera de Oxford Economics está particularmente preocupado por la deuda privada debido a los riesgos de quiebra y el impacto potencial en el sector bancario.
Sin embargo, Demirtzis de Bruegel cree que se puede extraer una lección de la crisis pasada: “Cuanto antes se realice la reestructuración de la deuda privada, mejor para todas las partes, incluidos los bancos.
Añadió que la Unión Europea tiene mejores herramientas para hacer frente a este problema que hace una década, incluido un marco mejorado para los procedimientos de quiebra.
[Bearbeitet von Zoran Radosavljevic und Benjamin Fox]
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